互联网行业2009年三季度策略报告

投资摘要：

互联网规模持续快速增长。截止2009 年6 月底，我国网民规模达到3.38 亿人，普及率达到25.5%，网民规模较2008 年年底增长4000 万人，半年增长了13.4%，网民规模依然保持快速增长之势。同时，我国宽带网民数达到3.2 亿，国家域名总数达1626 万，三项指标继续稳居世界排名第一。

娱乐应用平稳发展，商务应用逆势上扬。我国网民在娱乐、信息和社交类使用上比例较高，这三类网络应用在网民中的普及率均在50%以上。其中，娱乐类网络应用在长期高速增长后趋于稳定，而网络购物的用户规模在经济危机中逆势上扬，达到8788 万，半年增加了近1400 万用户。同时，网上支付用户半年使用率增加4.8 个百分点，不过交易类网络应用水平仍然较低，相对滞后。

网页游戏的形式和盈利模式逐渐成熟。网页游戏可以让玩家直接进入网页玩游戏，而所有游戏及数据的更新，也直接在网页上进行即可，既不必再去购买数据片光盘，也无须再下载特定程序，换言之，只要能上网就能玩网页游戏，这比一般游戏方便很多，因此去年以来在中国大陆在线游戏市场迅速走红。

交友网站盈利方式仍在探索，依旧处于叫座不叫好的尴尬局面。各互联网巨擘纷纷进军SNS 领域，使得SNS 网站之争日趋白热化。但SNS 网站真正有别于Web 1.0时代的盈利模式仍然很不清晰，很多SNS 网站都是将巨大的流量转化成廉价的点击来换取一定的收入，大多数SNS 网站依旧处于叫座不叫好和不停摸索的尴尬局面。

投资策略：关注成长性、流量和抗风险能力。在互联网的发展历程中，成长性、流量和确定的收入模式是关键的主题。网站的成长能力决定了流量进一步扩大的空间，而将流量转化为收入的能力又是企业是否能生存下去的基础，稳定的盈利模式是确保将流量和人气转化为收入的必要保证。

投资评级：增持。